Užitečné odkazy
http://www.businessinsider.com/20-innovative-startups-2011-11
Festival Česká inovace 22.2.2012 - seminář Co se klube v inkubátorech? Prezentace řečníků.
Petr Reichl, Tapmates - TechStars a Silicon Valley
Filip Molčan, CzechGeeks - USMAC & RocketSpace v Silicon Valley
Petr Kotal, ARKO Consult - Cambridge Innovation Center
Vít Horký, Brand Embassy - TechSquare & StartupYard
Ondřej Coufalík, Global Business IT - Jihomoravské inovační centrum
O private equity (PE) a rizikovém kapitálu (VC)
Zdroj: brožura CVCA (Czech Private Equity and Venture Capital Association)
Private equity a venture kapitál jsou alternativním zdrojem financování inovativních projektů a podniků s potenciálem rychlého růstu. Anglický pojem private equity (někdy také překládáno jako soukromý kapitál) znamená střednědobé až dlouhodobé financování poskytované za získání podílu na základním kapitálu podniků, jejichž akcie nejsou obchodovány na burze. Investuje se do podniků, které mají potenciál pro tvorbu hodnoty a růst tržního podílu a jejichž podnikatelský plán má za cíl vyrábět a nabízet vysoce inovativní produkt, proces
či technologii.
Budeme–li se blíže zabývat definicemi private equity a venture kapitálu, můžeme se shodnout na následujícím vysvětlení. V obou případech jde o investici do veřejně neobchodované společnosti, za kterou investor získá
podíl na základním kapitálu. Pojem private equity je názvem celé skupiny těchto investic. Private equity v sobě zahrnuje odkupy firem firemním (buy–out) nebo externím managementem (buy–in), ale i venture kapitál, což je
kapitál investovaný do založení (seed), rozběhu (start–up) a dalšího rozvoje podniku.
Venture kapitál je v našem prostředí chápán jako středně až dlouhodobý kapitál investovaný formou kapitálového vstupu do společnosti. Za investici získává fond venture kapitálu podíl na základním kapitálu podniku a společně
s finančními prostředky předává firmě také odbornou pomoc (princip “chytrých peněz”). Nejčastěji se jedná o finanční a strategickou pomoc při rozvoji firmy. Forma odborné pomoci se u jednotlivých investic liší a záleží na investorovi a podniku, na jaké formě se společně dohodnou. Může jít o aktivní posílení týmu ve vrcholových manažerských pozicích nebo pasivní roli poradce ve finanční oblasti. Investor většinou firmu obohatí o kontakty, které mohou být přínosné v různých oblastech podnikání a při získávání nových zákazníků.
V rané fázi podnikání (seed capital) hrají důležitou roli tzv. business angels. Business angels jsou většinou úspěšní podnikatelé, kteří díky svému podnikání disponují velkými objemy finančních prostředků a mají zájem je dále investovat. Tito investoři mají osobní zkušenosti s podnikáním, které jsou cennou pomocí pro podnikatele a společně s kapitálem dokážou úspěšně rozvinout jejich projekty. Business angels se často sdružují do sítí a do projektů investují společně.
Pro lepší orientaci ve způsobu použití private equity, venture kapitálu a investic business angels lze uvést následující členění a jeho grafické zobrazení (viz Obr. 1):
• Předstartovní financování (seed capital) zahrnuje financování vývoje výrobku. Firma v takové fázi ještě neexistuje a investor ji společně s podnikatelem musí založit. Příkladem může být poskytnutí financí podnikateli, který teprve vyvíjí prototyp výrobku. Takové investice jsou vysoce rizikové a vyžadují náročný přístup investora. Kromě zakladatelského kapitálu (někdy s nadsázkou nazývaného FFF – friends, family and fools na vysvětlenou k Obr.1.) se většinou o takové investice zajímají business angels, kteří mají zkušenosti v daném oboru a jsou schopni pochopit principy fungování produktu, procesu či technologie.
• Startovní financování (start–up capital) je poskytováno firmě, která má připravený produkt, vedení a organizační zabezpečení prodeje a jasně vymezený trh, na který hodlá proniknout.
• Financování počátečního rozvoje (early stage expansion capital) směřuje do firem fungujících méně než tři roky. Taková firma dosud nedosahuje zisku a potřebuje další kapitál, aby mohla dál podnikat. Financované prostředky jsou směřovány do rozvoje tržního podílu firmy a získávání nových zákazníků.
• Rozvojové financování (expansion capital) se používá hlavně k navýšení pracovního kapitálu firmy, zavedení dalšího výrobku či služby, útoku na geograficky vzdálenější trh a na náklady spojené se získáním většího množství dodatečných finančních prostředků. V Evropě je to nejčastější zaměření venture kapitálu.
• Financování akvizic (acquisition capital) představuje aktivitu soukromých firem spočívající v přebírání vlastnických podílů pasivních akcionářů aktivními a/nebo rostoucí majetkové ambice managementu. K tomuto typu investic tedy řadíme i management buy–out a management buy–in. Management buy–out je kapitál, který umožní stávajícímu managementu a investorům získat již existující výrobní firmu. Kapitál, který umožní vstoupit do společnosti manažerovi nebo skupině manažerů stojících mimo společnost se nazývá management buy–in.
• Přefinancování dluhů (debt replacement) musí nastat v situaci, kdy se nadějný projekt dostane do krátkodobé ztráty a dojde k problémům s cash flow. Venture kapitálový investor proplácí část dluhů firmy a získává v ní majetkový podíl.
• Záchranný kapitál (rescue capital) je speciálním typem venture kapitálové investice. Management ztrátové firmy je podpořen ve své snaze o záchranu firmy.
Standardní postup při získávání prostředků od investorů PE/VC do společnosti je souhrnem několika důležitých kroků, kterými je nutno projít, aby byl oběma stranám zajištěn úspěšný výsledek. Investor i podnikatel tak musí učinit následující:
• Podnikatel předá podnikatelský záměr v písemné formě.
• Investor posoudí podnikatelský záměr a navrhne harmonogram dalšího postupu. Obvykle bývá stanoven časový limit na prostudování podnikatelského plánu, jeho vyhodnocení a předání zpětné vazby podnikateli. V případě zájmu o další spolupráci většinou investor požaduje doplnění záměru o některé detailnější informace, případně je navrženo osobní jednání.
• Následuje osobní návštěva společnosti, při které zástupce investora získá základní dojem o jejím chodu a osobně pozná klíčové manažery.
• Investor vypracuje nabídku financování a opět připojí časový harmonogram jednotlivých kroků. Nabídka obsahuje návrh struktury finančního vstupu a formulaci základních podmínek vztahu investor a odnikatel. Přijme-li společnost indikativní nabídku financování, proběhne hloubkový audit společnosti (tzv. „due diligence“). Před zahájením auditu dochází k uzavření smlouvy o zachování obchodního tajemství mezi investorem a společností.
• Při due diligence investor detailně poznává finanční a právní historii a současnost společnosti, její klíčové obchodní partnery, interní systémy, atd. Podstatnou součástí příprav je smluvní zabezpečení vztahů mezi investorem, společností a manažery společnosti. Obvykle je due diligence započata detailním finančním auditem společnosti. Standardně trvá dva až tři měsíce.
• Rozhodnutí o investici. Po odsouhlasení investice na straně investora a souhlasu společnosti dochází k podpisu investiční smlouvy a zajištění čerpání prostředků.
• Monitorování investice je započato ihned po poskytnutí finančních prostředků. Investor se stává skutečným společníkem firmy s jasně vymezenými právy podílet se na důležitých rozhodnutích, kontrolovat hospodaření společnosti a s plným přístupem k interním informacím. Je běžné, že hodnota konzultací, zvýšení image podniku, strategického poradenství a kontaktů poskytnutých investorem je srovnatelná s hodnotou poskytnutých finančních prostředků.
• Zakončení investice (tzv. „exit“). Nejčastější předpokládanou formou zpeněžení podílu ve společnosti je prodej celé společnosti strategickému nebo novému finančnímu partnerovi, možný je i prodej stávajícím manažerům nebo uvedení společnosti na burzu.
Kromě výše uvedených bodů je v případě investování formou PE/VC důležité, aby mezi podnikatelem a investorem vznikl úzký vztah a projevila se vzájemná sympatie. V případě, že tento vztah nevzniká, pak je velice časté, že i při dodržení standardního postupu nedochází k úspěšné investici. Na rozdíl od klasického bankovního financování, kde je požadováno předložení finančních výkazů společnosti a výhledu do budoucnosti, je v případě investování formou PE/VC od podnikatele požadována kvalitní prezentace celého podnikatelského záměru s mnoha doplňujícími detaily, které ovlivňují investiční rozhodnutí investora. Pokud se investor rozhodne, že investici zrealizuje, tak na sebe ve většině případů bere mnohem větší riziko než banka.
Organizátoři:
Partner projektu:
Mediální partner:
Za podpory:
